不只是“房住不炒”!央行再提“房不刺4川逾额完成今年建制乡、村通客车任务激”,甚么信号?

在央行之前,高層會議明確重申“房住不炒”,這1次央行則同時強調 “房住不炒”與“房不刺激”,其信號意義不言而喻。

文|凱風

房價牽動所有人的心。

2020年遭受的這場意外沖擊,帶動全球大寬松時期的重新降臨。寬松時期,樓市向來蠢蠢欲動,個別城市已耐不住孤單瞭。

關鍵時刻,決策部門的定調特別重要。

01

央行不但再提“房住不炒”,而且再度強調“房不刺激”。

今天兩隊進行第2次交手,來到亞特蘭大,老鷹隊希望在主場扳回1城,連續2天出賽的老鷹隊,開賽就遭尼克斯隊打出1波10:3攻勢限於落後局面,但老鷹隊在首節結束前12.3秒,靠著文斯·卡特(Vince Carter)投進3分球,老鷹隊在首節結束與尼克斯戰成平手。xXt北方頭條_頭條新聞

近日,央行在1季度貨幣政策報告中表示:堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位和“不將房地產作為短時間刺激經濟的手段”要求,保持房地產金融政策的連續性、1致性、穩定性。

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案例解析

在央行之前,高層會議明確重申“房住不炒”,這1次央行則同時強調經審核,同意新疆伊力特更換外籍球員,新註冊並取得參賽資歷外籍球員為賈內爾-斯托克斯(球衣號碼2號,位置中鋒),被替換外籍球員為埃裡克-米卡(球衣號碼12號,位置中鋒)。 “房住不炒”與“房不刺激”,其信號意義不言而喻。

這8個字不隻是口號,而是有實際行動支持。

1是,最少10個城市樓市松綁,遭受“N日遊”為難。

這些城市包括駐馬店、廣州、海寧、寶雞、濟南、柳州、青島、赤峰、荊州和淮安。這些政策要末是訴諸變相松綁限購,要末是嘗試下降首付比例,打開信貸缺口。

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要知道,今年以來,雖然各地GDP都出現明顯負責增長,各地放開樓市調控的摸索不絕於耳。

但事實上房價基本相對穩定,部份觸及樓市調控核心政策的松綁遭受被撤回的為難,這足以說明樓市調控定力仍在。

2是,嚴查資金背規流入樓市,嚴查網絡貸款背規用於購房。

此前深圳樓市蠢蠢欲動,經營貸等資金背規流入樓市,被認為是助推因素,隨後從深圳到全國,銀保監部門嚴厲查處資金背規流入樓市,這在《2020年,樓市調控第1槍來瞭》1文中有詳細論述。

同時,銀保監會發佈網貸管理辦法征求意見稿,提出網貸額度不得超過20萬元,且網貸不得用於購房及償還住房抵押貸款、股票債券期貨等投資。

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外防內堵,這正是這1次不同於2008年和2015年的地方。

02

央行動何側重強調“房住不炒”和“房不刺激”?

緣由在於,今年以來,為扶持實體經濟,貨幣政策出現明顯松綁。今年以來,央行已進行3次降準、2次LPR降息,市場活動性不是1般寬松。

央行數據顯示,截至2020年4月末,M2餘額209.35萬億元,同比增長11.1%,創下2017年1月以來新高。

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M2相當於廣義貨幣,由現金、活期存款和定期存款構成。M2史無前例突破200萬億,且增速重回兩位數,說明貨幣寬松已上路。M2增速陡升,是否是意味著樓市行將迎來新1波上行?

昨天這場聖誕大戰備受關註,終究,快船在客場以111⑴06擊敗湖人隊。

雖然說M2擴大是樓市上行的必要條件,但並不是充要條件,不是每次M2擴大史浩克04的比利時前鋒賓尼圖拉文上週再有入球,已連續3輪聯賽有士哥;中堅拿斯達錫最近膝部受傷,但他今季已退居後備多,影響不大。另外一前鋒馬克烏夫已克服鼠蹊傷患。都會帶動地產上行。

1則,去年4月份M2處於低位,這次增速擴大有季節性因素存在。

2則,雖然貨幣在擴大,但M2-M1剪刀差擴大。M1主要是活期存款,代表企業擴大活力,剪刀差說明甚麼,可謂不言而喻。

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猶他爵士隊2位教練回答完媒體賽後的問題後不久,該球隊的1位發言人告知記者,由於1個可疑的包裹,他們必須離開球場。3則,這1輪貨幣擴大,主要是政府信譽和企業信譽在擴大,而以房貸為主的居民中長時間貸款並沒有出現明顯增加。

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03

貨幣寬松之下,宏觀杠桿率已出現明顯提升。

對此,央行有關負責人表示,當前應當允許宏觀杠桿率有階段性的上升。這主要是為瞭有效推動復工復產,實際上為未來更好地保持公道的宏觀杠桿率水平創造瞭條件。

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這段話何嘗沒有道理。畢竟,這1輪杠桿率爬升有特殊緣由。

1是GDP出現下行,1季度全國GDP同比降落6.8%,個別沿海城市降落9%以上。杠桿率相當於債務與GDP之比。債務擴大,而GDP下滑,分母變小而份子變大,杠桿率自然出現大幅上升。(參閱《最新GDP排行》)

2是貨幣正在寬松,但這1次加杠桿的主力不再是房地產,而是政府和企業。今年以來,地方政府債券大幅擴大,赤字率隨之爬升,而實體貸款利率不斷下行,企業債務有所擴大,而居民杠桿率相對穩定,這正是基於恢復經濟的需要。

據《2020年1季度宏觀杠桿率報告》,2020年我國1季度宏觀杠桿率為259.3%,比上年末上升13.9個百分點,增幅顯著。其中,政府部門杠桿率從2019年末的38.3%上升至40.5%,非金融企業部門杠桿率從151.3%上升至161.1%。

不過,居民杠桿率從2019年末的55.8%升至57.7%,僅上漲1.9個百分點。

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所以,可預感的是,貨幣還會延續松綁,實體利率有望進1步下行,樓市利率也有望隨之下行,但大松綁還沒有出現政策信號。

04

寬松,其實不意味著大水都會流到房地產。

2009年和2015年的兩輪寬松,都帶動樓市的大幅上行。這背後,除寬松以外,更有樓市調控的全面松綁作為配合,各路資金借此流入房地產,自然帶動房價上行。

這1次不同。在寬松落地之前,決策部門已為樓市築上瞭超級攔水大壩。早在去年,央行就創設瞭1年期LPR(實體利率)和5年期LPR(房貸利率),將樓市利率與實體利率分離,通過非對稱降息,為樓市定向調控提供可能。

事實早已證明瞭這1點。 自新LPR模式落地以來,1年期LPR累計調劑瞭5次,累計下調46個基點,而5年期LPR僅調劑瞭3次,累計下調20個基點。(參閱《樓市“非對稱”降息,再提“房住不炒”》)

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明顯,隻有貨幣寬松而無樓市松綁作為配合,隻要嚴打資金背規流入樓市而不放開口子,房地產固然能在寬松時期雨水均沾,但很難大水漫灌,離刺激式上漲還有很遠距離。

樓市維穩而不刺激,解困而不重啟,托底而不松綁,正當如此。

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